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广发证券-建筑材料行业:平板玻璃超预期涨价水泥和消费建材产业

  :消费建材公司集体发布回购/增持/激励等公告,代表产业资本对底部区域评判(底部信号)。2021Q3大概率是毛利率底部,2021Q4大概率是业绩底部和政策底部,2022Q1大概率是地产需求底部;从中线来看,地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变;对于成长性好的优质公司目前。”

  1.从经验和逻辑来看,稳增长年份都是建材行业大年;当前“稳增长”确认,社融连续回升3个月,还处于稳增长前期,利于价值稳健型品种。

  2.消费建材:众多消费建材公司发布2021年业绩预告(大都负增长),除原燃料涨价带来成本上升以外,对恒大、华夏幸福、蓝光、富力等风险房企加大坏账计提比例是重要原因。

  3.2021年下半年以来众多消费建材公司集体发布回购/增持/激励等公告,代表产业资本对底部区域评判(底部信号)。

  4.2021Q3大概率是毛利率底部,2021Q4大概率是业绩底部和政策底部,2022Q1大概率是地产需求底部;从中线来看,地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变;对于成长性好的优质公司目前是战略布局期,看好在细分行业内竞争力较强、成长空间较大的细分龙头——东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、坚朗五金、志特新材、北新建材、蒙娜丽莎。

  5.水泥:据数字水泥网,截至2022年2月18日,全国省会城市水泥均价514元/吨,环比上周下降2元/吨,同比去年上涨79元/吨;全国水泥出货率14.60%,环比上升10.47pct,同比下降8.98pct。

  6.目前水泥需求在周期底部、估值在底部、供给逻辑决定水泥价格不会有系统性风险,2021年下半年产业资本频频出手增持,政策基调转向稳增长,社融总量超预期回升,水泥产业链迎来了好的窗口期,看好华新水泥、海螺水泥(A、H)、天山股份。

  7.玻璃:据卓创资讯,截至2022年2月18日,国内浮法玻璃均价2454元/吨,环比上周上涨169元/吨,同比去年上涨365元/吨;生产企业库存总量为3810万重量箱,较上周减少532万重量箱,降幅12.25%,库存天数约18.44天,较上周减少2.45天;3.2mm镀膜主流大单报价25元/平方米,环比持平,同比跌幅40.48%,库存天数约24.11天,环比增加0.84%。

  8.平板玻璃淡季不淡表现超预期,上半年有涨价弹性;光伏玻璃短期仍在筑底(库存拐点已现)、中长期向上;玻璃行业新周期的中期逻辑不变;继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻,关注光伏玻璃双龙头福莱特和信义光能。

  9.玻纤:据卓创资讯,截至2022年2月18日,2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨,环比持平,同比上涨7.39%;电子纱市场整体调后暂稳,交投逐步恢复。

  10.玻纤粗纱2022年供需仍偏紧,且风电纱将结构性景气向上,2022年粗纱价格没有弹性,更需关注公司的内生弹性(新产能增速、风电纱占比、新产品放量),关注长海股份、中材科技、中国巨石。

  11.风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,公司经营风险。

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